1月4日是2016年證券市場首個(gè)交易日，也是A股市場正式引入熔斷機(jī)制后的首個(gè)交易日。當(dāng)天滬深300指數(shù)遭遇重挫，兩次觸發(fā)熔斷機(jī)制，最終暫停交易直至收盤。

　　市場人士認(rèn)為，熔斷機(jī)制在發(fā)達(dá)國家和新興市場國家被廣泛采用，對穩(wěn)定市場發(fā)揮了舉足輕重的作用，A股市場步入“熔斷時(shí)代”，市場過度震蕩將得以有效防止。

　　熔斷機(jī)制起源于美國，是美國證券交易委員會設(shè)立的一種保護(hù)機(jī)制，即在交易過程中，當(dāng)價(jià)格波動幅度達(dá)到某一限定目標(biāo)時(shí)，交易將暫停一段時(shí)間，類似于保險(xiǎn)絲在過量電流通過時(shí)會熔斷以保護(hù)電器不受到損傷。除美國外，法國、日本、新加坡、韓國等國也都采用了熔斷機(jī)制。

　　根據(jù)美國證交會的規(guī)定，當(dāng)標(biāo)普指數(shù)在短時(shí)間內(nèi)下跌幅度達(dá)到7%時(shí)，美國所有證券市場交易均將暫停15分鐘，但對于美股交易時(shí)段以外的股指期貨交易，標(biāo)準(zhǔn)略有不同。

　　除針對大盤的熔斷機(jī)制，美國證交會對個(gè)股還設(shè)有“限制價(jià)格波動上下限”的機(jī)制，即如在15秒內(nèi)價(jià)格漲跌幅度超過5%，將暫停這支股票交易5分鐘，但開盤價(jià)與收盤價(jià)、價(jià)格不超過3美元的個(gè)股價(jià)格波動空間可放寬至10%。

　　美國現(xiàn)行熔斷機(jī)制的誕生可追溯至1987年10月19日的全球股市暴跌事件，當(dāng)天也被稱作“黑色星期一”，道瓊斯指數(shù)下跌22.61%。1988年，美國證交會和美國商品期貨交易委員會批準(zhǔn)了熔斷機(jī)制。

　　在國外交易所，熔斷機(jī)制有兩種表現(xiàn)形式，分別是“熔而斷”與“熔而不斷”。前者是指當(dāng)價(jià)格觸及熔斷點(diǎn)后，在隨后的一段時(shí)間內(nèi)停止交易；后者是指當(dāng)價(jià)格觸及熔斷點(diǎn)后，在隨后的一段時(shí)間內(nèi)仍可繼續(xù)交易，但報(bào)價(jià)限制在熔斷點(diǎn)之內(nèi)。

　　新加坡交易所2014年2月開始在證券市場實(shí)行的熔斷機(jī)制就屬于后者，此舉旨在當(dāng)證券市場發(fā)生大規(guī)模動蕩時(shí)，保障投資者權(quán)益。新交所的公告顯示，熔斷機(jī)制適用于約占新加坡股市交易量80%的證券，包括海峽時(shí)報(bào)指數(shù)和摩根士丹利新加坡指數(shù)的成分股等。

　　根據(jù)規(guī)定，當(dāng)上述證券潛在交易價(jià)格較參考價(jià)格(指至少5分鐘前的最后成交價(jià))相差10%時(shí)，便會觸發(fā)熔斷機(jī)制，繼而實(shí)施5分鐘的“冷靜期”。“冷靜期”內(nèi)股票仍可繼續(xù)交易，但價(jià)格波動范圍限制在10%的波動區(qū)間內(nèi)。當(dāng)“冷靜期”過后，交易恢復(fù)正常，新的參考價(jià)格也將根據(jù)“冷靜期”的交易情況而定。

　　日本東京證券交易所日經(jīng)股指、TOPIX股指期貨等均設(shè)有熔斷機(jī)制，規(guī)則為以股票期貨價(jià)格為基礎(chǔ)，當(dāng)價(jià)格超過規(guī)定上下限，期貨交易將暫停交易15分鐘。東京股市還同時(shí)設(shè)有漲跌停價(jià)格限制，與熔斷機(jī)制配合監(jiān)管市場風(fēng)險(xiǎn)。

　　韓國股票和期貨市場均設(shè)有熔斷機(jī)制，分為強(qiáng)制性熔斷和選擇性熔斷。熔斷機(jī)制的啟動條件是：如果韓國股市綜合指數(shù)(KOSPI)較前一天收盤價(jià)下跌10%或以上，并且這種下跌持續(xù)一分鐘，股票交易暫停10分鐘；如果交易量最大的期貨合約價(jià)格偏離前一天收盤價(jià)5%或以上，并且這種價(jià)格變動持續(xù)一分鐘，期貨合約停止交易5分鐘。

　　2015年12月4日，經(jīng)中國證監(jiān)會同意，上交所、深交所、中金所正式發(fā)布指數(shù)熔斷相關(guān)規(guī)定，并于2016年1月1日起正式實(shí)施。目前境內(nèi)市場以滬深300指數(shù)作為指數(shù)熔斷的基準(zhǔn)指數(shù)，即當(dāng)滬深300指數(shù)較前一交易日收盤波動幅度達(dá)到一定閾值時(shí)，相關(guān)證券將暫停交易。此前，A股市場已經(jīng)對個(gè)股采用了漲跌幅限制的“隱形熔斷機(jī)制”。

　　多數(shù)市場人士認(rèn)為，作為成熟市場的通行做法，熔斷機(jī)制總體有利于平抑市場非理性擾動。一方面，熔斷機(jī)制有利于穩(wěn)定市場情緒，防范投資者的過度反應(yīng)；另一方面，相較于對個(gè)股的限制，對證券市場的整體性波動限制更平衡了小散戶和大莊家的力量。

原標(biāo)題: 熔斷機(jī)制廣泛采用旨在防止市場過度震蕩