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　　在信托和債券兩種理財產品出現違約事件后，作為理財市場中的最后一個堡壘，銀行理財產品的剛性兌付也將結束。銀監會近日正式印發了《關于完善銀行理財業務組織管理體系有關事項的通知》(35號文)，提出銀行設立專門理財部門，不得宣傳剛性兌付等要求。興業銀行首席經濟學家魯政委表示，35號文透露出銀監會試圖打破目前銀行理財剛性兌付現實的渴望。

　　“其實所謂的打破剛性兌付，只是一個偽命題，只有利率市場化真正實現以后，利率曲線正常了，剛性兌付自然也就打破了！”浦發銀行杭州分行財富管理部總經理郭劍表示，雖然信托和債券出現了違約事件，但在大眾眼里都仍然是個別事情，即使有一定影響也難以改變大家對風險程度的認識，只有利率市場化才能徹底改變這個局面。

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　　調查：大多數投資者沒聽說過銀行產品會違約

　　一直以來，銀行都被投資者視為最為安全的地方，因此銀行理財產品的風險也被認為是最小的。記者近日對體育場路沿線的工商銀行、農業銀行、浦發銀行、渤海銀行、平安銀行、郵儲銀行等多家銀行的客戶進行了調查，多數投資者都認為銀行產品沒什么風險，也從來沒有遇到過產品違約的事情。

　　在建設銀行，63歲的陳大伯告訴記者，他剛剛購買了5萬元的理財產品，產品預期收益率是4.35%。“我一般都買保本的產品，雖然收益低點，但安全系數高，我買了好幾年了，好像沒遇到過產品沒達到預期收益的情況！”他說，在退休以前他也買過理財產品，而且都是不保本的，但產品都實現了預期收益率。“我覺得銀行產品收益不大會實現不了預期收益率，畢竟這是國有大銀行啊！”

　　在平安銀行，記者正好遇到了一位正在咨詢銀行理財產品的中年婦女。在得知最近的產品收益率都在5.5%左右時，她覺得不是很有吸引力。“我記得去年這個時候好像有6%左右的產品，怎么現在這么少呢？”銀行理財師給她解釋了一番后，她決定再去附近的浦發銀行看一看。

　　記者問她是否擔心產品到期達不到預期收益，“怎么可能呢？”她對記者的問題大為吃驚，“銀行產品的收益說多少就是多少，從來都沒有實現不了的。”她說，知道理財產品是有風險的，但覺得銀行產品的風險幾乎等于零。

　　無論是買保本產品，還是非保本產品，無論是固定收益產品，還是非固定收益產品，記者在調查中遇到的絕大多數投資者都表示對銀行理財產品具有百分百的信心。而個別投資者表示他們曾經遇到過銀行理財產品虧損的情況，不過記者仔細了解后發現，他們購買的產品要不是掛鉤黃金或股市的結構型產品，要不就是以前銀行銷售的一些基金類產品，這些產品出現虧損也在情理之中，和平常意義上的銀行理財產品并不具備可比性。

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　　銀行理財師：目前沒有不代表以后沒有

　　作為理財產品的銷售方，銀行的理財經理們又是如何看待理財產品的剛性兌付呢？

　　記者對幾家銀行的理財經理們也進行了調查，他們的回答基本一致。“目前我們銀行所有的產品都實現了預期收益率，但這不代表著以后所有的產品都能夠實現。”相比較而言，股份制商業銀行的理財師對風險的認識更高一些，他們對記者多次強調了產品的風險，而國有大銀行的工作人員基本都很少提及產品的風險，只是在記者一再追問下才會透露一二。

　　在平安銀行，一位姓張的理財經理告訴記者，現在銀行對產品的風險宣傳也比較多，許多客戶在購買產品前，銀行都要對他們進行風險程度評估，然后再給客戶提供相對應的產品，如果客戶要購買更高風險的產品，一般還要簽署購買協議。“上面會有對產品風險的詳細介紹，客戶只有認可并簽字了才可以購買。”張經理說，針對不同年齡段的客戶銀行也都有不同的要求，那些65歲以上的老年客戶，就不會推薦高風險產品，即使客戶要購買也會謹慎地講解和勸告。“投資有風險，入市需謹慎，這句話一般是用于股市的，但對銀行理財同樣適用。”

　　“銀行理財產品有風險，無法兌付預期收益也是正常的啊！”渤海銀行的一位姓錢的理財師對記者直言不諱，“以前信托和債券都沒有出現過違約的事件嗎，但現在不都有了？銀行理財產品也是同樣的道理，以前沒有不代表以后不會出現。現在絕大多數產品都是不保本也不保收益的，因此出現虧損并不代表銀行違約，投資者自己在購買這類產品時還是要看清楚再下單。”

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　　銀監會：理財產品之間不得相互交易、調節收益

　　銀行理財產品規模正加速擴張。截至今年5月末，全國400多家銀行業金融機構共存續理財產品50918款，理財資金賬面余額13.97萬億元。2013年銀行理財產品的加權平均收益率為4.13%。銀監會數據顯示，去年，銀行理財產品累計為社會創造了4500億元的收益。而在高速膨脹的同時，銀行理財也成為監管發文進行規范最多的領域。銀監會“35號文”就對銀行理財業務提出多項規定。

　　業內人士分析指出，此次文件最為嚴厲的條款在于，“理財產品之間不得相互交易，不得相互調節收益”。對此，魯政委評價稱，這比公募基金還嚴，“直刺銀行理財的要害”。一直以來，銀行產品之間相互交易、調節收益，是銀行理財產品運作的一種極為普遍的方式，正是依賴這樣的方式，銀行理財產品可構筑資金池，實現資金錯配，獲得較高收益，并且令銀行理財產品可以長期完成剛性兌付。

　　此外，銀監會再次對銀行銷售進行了規范，明確要求銀行開展理財業務時不得提供含有剛性兌付內容的理財產品介紹，不得銷售無市場分析預測、無風險管控預案、無風險評級、不能獨立測算的理財產品。不得銷售風險收益嚴重不對稱的含有復雜金融衍生工具的理財產品，不得使用小概率事件夸大產品收益率或收益區間等。

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　　聲音：

　　真正打破理財產品剛性兌付

　　需利率市場化

　　今年4月底，中國人民銀行發布的《中國金融穩定報告(2014)》指出，近年來，銀行、信托、證券等各類理財產品快速發展，剛性兌付現象日益凸顯，扭曲市場紀律，干擾資源配置方式，帶來諸多問題。應在風險可控的前提下，有序打破理財產品的剛性兌付。

　　剛性兌付導致理財產品的風險和收益不匹配，誘發投資者資產配置不合理調整，抬高了市場無風險資金定價，引發了資金在不同市場間的不合理配置和流動。資金加速流向高收益的理財和非標準化債權產品，商業銀行的存款流失，債券市場、股票市場和保險行業的資金被擠出。市場無風險利率上升，也造成藍籌股市盈率下降，債券市場和股票市場低迷。

　　“比如信托產品的收益率都在10%左右，如果都實現了剛性兌付，那么這個無風險的資產無疑比股票的吸引力強多了，這也導致市場利率曲線出現了錯配。”郭劍表示，從這個角度上看，關鍵還是利率市場化的問題，銀行理財產品的收益率其實就是利率市場化的一種表現，目前這種背景下市場的利率曲線是不真實的，只有利率市場市場化真正實現了，自然就打破了剛性兌付的問題。“從這個角度看，35號文的意義很重大，但效果還需要觀察。”他說，即使是信托和債券出現了違約事件，但由于是個別案例，對普通投資者風險意識的提高并沒有太大影響，銀行理財產品也是如此，因此要徹底打破剛性兌付還有很長的路要走。

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　　影響：

　　未來凈值型產品將增多

　　目前，銀行幾乎不再推保本保息的理財產品，至多有保本型的理財產品。自去年10月以來，部分商業銀行開始發行凈值型銀行理財產品。這類產品逐漸受到追捧，并被認為是銀行理財的發展方向。記者了解到，這類產品與開放式基金類似，不承諾收益，提供凈值查詢，并根據產品招募書中的規定，選擇每日、每周、每月等固定周期公布凈值。目前多家銀行相繼推出凈值型理財產品，參與第一批理財直接融資工具試點的14家銀行中，已有超過10家銀行推出凈值型理財管理計劃。

　　郭劍表示，發行凈值型理財產品就像是現有銀行開放式理財產品的一個變形，類似于開放式公募基金，沒有預期收益率，只公布單位凈值，這種做法符合銀監會規范銀行理財產品向凈值型產品轉型的監管方向。不過目前規模還不大，凈值型理財產品并沒有大范圍替代現有銀行理財產品模式，對于加快剛性兌付的打破作用還不明顯。國元證券理財分析師盧羽佳認為，利率市場化加速，銀行理財產品剛性兌付也會隨之打破，在上述前提下，理財客戶會更多選擇購買凈值型理財產品。這類產品會成為打破剛性兌付的一個補充，而且流動性較好。

原標題: 銀行理財產品有望打破剛性兌付