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　　原標(biāo)題：險(xiǎn)企翻身集體報(bào)喜   投資收益創(chuàng)4年新高

　　2013年，在投資渠道大幅拓寬，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)得以優(yōu)化的背景下，上市險(xiǎn)企凈利同比大增已無(wú)懸念。

　　春節(jié)前，國(guó)壽、太保、新華陸續(xù)發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)增公告，凈利潤(rùn)增速預(yù)計(jì)分別為120%、80%、50%，對(duì)應(yīng)國(guó)壽、太保和新華的2013年凈利潤(rùn)分別為243億、91億和44億元左右。

　　事實(shí)上，2013年作為投資新政的首個(gè)實(shí)施年，最明顯的變化正是以非標(biāo)資產(chǎn)為代表的另類投資占比的顯著提升，這令保險(xiǎn)資金大大分享了利率市場(chǎng)化收益，成為其投資收益率有效提升的最重要來(lái)源。

　　投資改善促凈利大增

　　盡管2013年保險(xiǎn)行業(yè)改革紅利不斷，保險(xiǎn)股依舊沒(méi)能給投資者帶來(lái)驚喜。據(jù)大智慧統(tǒng)計(jì)，2013年全年上證指數(shù)下跌6.75%，而保險(xiǎn)板塊領(lǐng)跌兩市，大幅下跌23.8%。

　　1月26日晚間，中國(guó)太保發(fā)布公告稱，預(yù)計(jì)公司2013年歸屬于本公司股東的凈利潤(rùn)同比將增加80%左右。27日晚間，新華保險(xiǎn)和中國(guó)人壽也發(fā)布2013年年度業(yè)績(jī)預(yù)增公告，稱預(yù)計(jì)2013年業(yè)績(jī)凈利潤(rùn)同期增幅分別為50%和120%。

　　此外國(guó)金證券研報(bào)指出，中國(guó)平安2013年全年業(yè)績(jī)將實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)，保守估計(jì)全年凈利潤(rùn)265億-275億元，較2012年增長(zhǎng)32.2%-37.2%。

　　投資改善顯然是高增長(zhǎng)主要?jiǎng)恿ΑＶ袊?guó)太保表示，2013年度業(yè)績(jī)預(yù)增的主要原因是公司投資收益同比大幅上升。國(guó)壽公告也顯示，全年度凈利潤(rùn)增長(zhǎng)120%的主因是投資收益增加以及同比基數(shù)較低。而新華保險(xiǎn)亦將業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)歸功于投資收益增加和資產(chǎn)減值損失減少。

　　保監(jiān)會(huì)最新披露的數(shù)據(jù)也再次說(shuō)明了保險(xiǎn)資金的翻身：2013年全行業(yè)實(shí)現(xiàn)投資收益3658.3億元，同比增長(zhǎng)75.5%；實(shí)現(xiàn)投資收益率5.04%，同比提高1.65個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)四年來(lái)新高。

　　1月21日，保監(jiān)會(huì)主席項(xiàng)俊波在全國(guó)保險(xiǎn)監(jiān)管工作會(huì)議上表示，2013年，保險(xiǎn)業(yè)資金運(yùn)用改革拓寬了投資渠道、優(yōu)化了資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，企業(yè)債和另類投資等高收益資產(chǎn)占比較年初分別增加2個(gè)百分點(diǎn)和6.3個(gè)百分點(diǎn)，而2014年將繼續(xù)推進(jìn)資金運(yùn)用體制改革，進(jìn)一步放開(kāi)投資領(lǐng)域和范圍，把更多的選擇權(quán)交給市場(chǎng)主體。

　　一位接近監(jiān)管層的人士透露，此前在業(yè)內(nèi)廣泛征求意見(jiàn)的《關(guān)于加強(qiáng)和改進(jìn)保險(xiǎn)資金運(yùn)用比例監(jiān)管的通知》(以下簡(jiǎn)稱《通知》)已經(jīng)完成意見(jiàn)征集，有望近期正式發(fā)布。在新的統(tǒng)一比例監(jiān)管思路下，《通知》將保險(xiǎn)資產(chǎn)劃分成流動(dòng)性資產(chǎn)、固定收益類資產(chǎn)、權(quán)益類資產(chǎn)、不動(dòng)產(chǎn)類資產(chǎn)和其他金融資產(chǎn)五個(gè)大類資產(chǎn)，并針對(duì)各大類資產(chǎn)設(shè)定了相應(yīng)的比例上限。

　　據(jù)了解，根據(jù)征求意見(jiàn)時(shí)業(yè)內(nèi)的反饋結(jié)果，最終的文件版本中將“其他金融資產(chǎn)”的投資比例，由原先的“不超過(guò)本公司上季末總資產(chǎn)的20%”上調(diào)至25%，而其他金融資產(chǎn)包括商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品、銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)信貸資產(chǎn)支持證券、信托公司集合資金信托計(jì)劃、證券公司專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司項(xiàng)目資產(chǎn)支持計(jì)劃、沒(méi)有銀行保本承諾的結(jié)構(gòu)性存款等。

　　對(duì)于“其他金融資產(chǎn)”的熱情，作為壽險(xiǎn)龍頭的國(guó)壽已經(jīng)表露無(wú)遺。日前在國(guó)壽資產(chǎn)管理公司2014年工作會(huì)議上，董事長(zhǎng)楊明生表示，在下一步新型城鎮(zhèn)化建設(shè)中，國(guó)壽資產(chǎn)要積極參與，繼續(xù)加大另類投資選項(xiàng)力度，在重點(diǎn)城市、重點(diǎn)區(qū)域、重點(diǎn)企業(yè)加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資力度。

　　非標(biāo)市場(chǎng)的投資盛宴

　　2013年下半年，在市場(chǎng)流動(dòng)性緊張的情況下，隨之增長(zhǎng)的資金價(jià)格顯然利好資金量大的保險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)。記者從業(yè)內(nèi)人士處了解到，去年6月，部分城商行的大額協(xié)議存款利率飆漲至10%，令一些險(xiǎn)企借機(jī)狠賺了一筆，而目前保險(xiǎn)公司做大額協(xié)議存款的年利率也依然可以談到6.5%。

　　但協(xié)議存款利率的上升還只是導(dǎo)致險(xiǎn)資收益上升的一個(gè)方面，實(shí)際上，隨著資金成本持續(xù)上升，高收益非標(biāo)資產(chǎn)已經(jīng)成為保險(xiǎn)資金更重要的收益來(lái)源。“2013年不少公司都推出了高收益理財(cái)類產(chǎn)品，資金成本很高，所以資金投向非標(biāo)資產(chǎn)的可能性很大，不然很難盈利。”一位保險(xiǎn)集團(tuán)風(fēng)控合規(guī)部人士告訴記者。

　　據(jù)華寶證券分析師胡立剛統(tǒng)計(jì)，截至2013年底，保險(xiǎn)資金投資以非標(biāo)資產(chǎn)為代表的其他投資資產(chǎn)占比達(dá)到16.9%，而同年4月該比例僅為11.25%，增長(zhǎng)5.65個(gè)百分點(diǎn)左右，占比顯著提升。甚至有市場(chǎng)人士大致估算，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)2013年投資非標(biāo)資產(chǎn)的累計(jì)規(guī)模達(dá)到五六千億。

　　“目前非標(biāo)資產(chǎn)中尤其是信托產(chǎn)品因其較高的收益率，在開(kāi)閘后迅速成為保險(xiǎn)資金關(guān)注的對(duì)象。2013年以來(lái)信托產(chǎn)品的預(yù)期平均年化收益率在9%左右，遠(yuǎn)高于保險(xiǎn)行業(yè)的平均投資收益率，在利率市場(chǎng)化大背景下，信托產(chǎn)品較高投資收益率對(duì)險(xiǎn)資的吸引力可見(jiàn)一斑。此外以債權(quán)投資計(jì)劃為代表的另類非標(biāo)資產(chǎn)配置比例也迅猛上升。基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)項(xiàng)目具有期限長(zhǎng)、收益率高、籌資額大等特點(diǎn)，符合保險(xiǎn)資金的特性，且多由保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)自主發(fā)行，是保險(xiǎn)行業(yè)投行化牌照下的新型業(yè)務(wù)載體，近年來(lái)其作為非標(biāo)資產(chǎn)的代表，受到保險(xiǎn)資金的配置比例持續(xù)提升。”胡立剛稱。

　　而投向非標(biāo)資產(chǎn)資金原本的配置方向是債券。“從資產(chǎn)配置的角度看，增量資金主要投資標(biāo)的已由債券轉(zhuǎn)向非標(biāo)資產(chǎn)，債券的需求受到擠壓。”一位渤海銀行人士透露，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)加大了對(duì)非標(biāo)資產(chǎn)的投資規(guī)模，相應(yīng)削減了中長(zhǎng)期債券的需求。

　　在業(yè)內(nèi)普遍看來(lái)，保險(xiǎn)資金還將繼續(xù)成為利率市場(chǎng)化下的受益者。“目前上市公司債權(quán)投資比重在7%左右，企業(yè)債占比在30%左右，這一比重還將持續(xù)提升；另一方面，2014年整體流動(dòng)性偏緊的格局將會(huì)為新增保險(xiǎn)資金提供較高的收益率。”長(zhǎng)江證券分析師劉俊認(rèn)為，2014年行業(yè)投資收益率有望提升至5.2%-5.5%。

　　平安證券也指出，由于債券配置中高收益企業(yè)債、公司債占比上升和定存資產(chǎn)的下降，預(yù)計(jì)非標(biāo)資產(chǎn)在2014年將會(huì)有一輪較大規(guī)模的上升，在2014年底在總資產(chǎn)配置中占比將提升到10%。在這種情景下，即使資本市場(chǎng)出現(xiàn)波動(dòng)，保險(xiǎn)公司未來(lái)三年總投資收益率維持在5%以上將成為可能。