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　　原標題：新三板今“開門迎客”  14項業務規則齊推

　　2013年最后一天，新三板終于向全國“開門迎客”。這一年，新三板走完了從法律地位確認到擴容實質啟動的全過程。

　　12月30日，全國中小企業股份轉讓系統(即新三板)在位于北京市金融大街的金陽大廈掛牌大廳里召開新聞發布會，公布14項業務制度。至此，新三板市場的規則和指南達到49項。

　　股轉系統公司總經理謝庚昨日表示，市場規則體系已基本完備，12月31日開始接受園區以外企業的申請材料。總經理助理隋強稱，新三板不會限制掛牌節奏，將采取“成熟一家、受理一家、審核一家”的態度。

　　還權于市場

　　新三板企業掛牌沒有財務門檻，理論上所有希望到新三板掛牌的企業都可以提出申請。

　　“我們不替市場當守門人，把市場選擇權交還市場。我們就管信披。”謝庚表示，新三板的審查重點是信息披露文件，這也是注冊制最關注的本質。

　　企業到新三板掛牌的基本條件有6條，即依法設立且存續滿兩年、業務明確、具有持續經營能力、公司治理機制健全且合法規范經營、股權明晰且股票發行和轉讓行為合法合規、主辦券商推薦并持續督導。

　　謝庚稱，新三板市場規則體系的設計思路包含三個層面，一是守住基本標準底線，二是重在信息披露，三是誰能掛牌交易由市場決定。其中，信息披露標準也是從市場的視角而非監管的視角確定。

　　股轉系統公司副總經理陳永民對《第一財經日報》表示，從掛牌條件和審核理念來看，新三板市場堅持信息披露為核心，掛牌基本條件很明確，配套規則規定清晰，掛牌企業和中介機構理解容易。

　　但是財務門檻低，并不意味著所有企業都可以到新三板掛牌。根據新規則體系，主辦券商和投資人都能對企業能否掛牌起到重要作用。

　　據謝庚介紹，主辦券商將從銷售角度和提升價值角度去選擇企業，因為賣方必須得到投資人認可，否則做市商制度開始運行后就無法做出連續報價。第二，投資人門檻提高，風險識別能力提升。

　　修訂后的投資者適當性管理細則，將自然人投資者的準入標準從“名下前一交易日日終證券類資產市值300萬元人民幣以上”調整為“名下前一交易日日終證券類資產市值500萬元人民幣以上”。

　　謝庚表示，由于市場準入選擇權還于市場后，新三板掛牌企業的風險比較高，所以提高個人投資者門檻，也是提高新三板市場的風險包容能力。不過他表示，個人投資者可以通過購買理財產品等方式參與新三板。

　　近期，不少地方政府都公布了對掛牌新三板企業及其主板券商的補貼政策，有的補貼甚至具體到掛牌企業法人及券商項目負責人。

　　在這樣的刺激下，是否會有一批并不具有投資價值的公司到新三板掛牌交易？陳永民對本報稱，掛牌企業質量的保證，還是靠市場化機制。在初期很多地方政府對企業到新三板掛牌都有補貼，有補貼不意味著企業質量就是不行。

　　“從長遠來講，補貼不是我們市場發展的立足點。”陳永民稱，“我們一是希望主辦券商在推薦企業的時候更多地考慮投資人偏好，第二希望企業到我們的市場有所作為。我們希望主辦券商推薦企業時，考慮到企業到新三板掛牌之后能做什么，主辦券商能從后續的哪些服務中獲取收益。”另外，做市商制度意味著主辦券商推薦企業時要特別小心，券商做投行的模式，在新三板市場將發生變化。

　　提升流動性

　　新三板市場的流動性問題，一直是各界關注的焦點。也正因為對交易活躍的懷疑，不少企業到新三板掛牌也因覬覦其轉板機制。

　　昨日謝庚表示，承認目前這個市場比較大的問題就是流動性不好。新三板市場對轉板的態度是，支持轉板并遵循企業自愿原則。

　　新三板市場統計資料顯示，截至12月26日掛牌公司達到356家(不含兩網及退市公司)，總股本97.08億股，總市值547.96億元，市場整體換手率3.87%，掛牌公司平均市盈率為21.20倍。掛牌公司共完成59次發行融資，具有股權激勵性質的占一半以上，共募集資金9.54億元，平均每次融資1616.95萬元。

　　謝庚表示，流動性不足有多種原因，但是解決流動性問題，關鍵是投資者多元化，他認為“市場交易根源于不同看法。”

　　新三板在交易制度也做了多元化安排，包括集合競價和連續競價、做市模式、協議模式三種方式。其中做市商制度采用“傳統競爭性做市商”制度，即兩家以上做市商給一家公司做市。協議模式也有所改變，最低交易量從每手30000股調至1000股，同時盤后將自動匹配，提高成交的效率。

　　謝庚表示，目前新三板和主辦券商的技術、人員儲備正在同步進行，下個月開始仿真測試。預計完成測試后，2014年5月協議交易平臺上線，8月份做市商平臺上線。

　　昨日公布的配套細則還將隨市場發展進行完善。謝庚稱，一方面，目前規則體系基本完備但還有后續，債券、優先股等融資工具方面還將有配套的規定推出，并購重組方面在上位法推出之后還有規則配套跟進。另一方面，由于新三板市場是全新的市場，還需要給市場留下時間來實踐。未來，投資者適當性方面也有調整余地。

　　根據現行安排，2013年新規則實施后，企業到新三板掛牌從申報材料至掛牌完成一般不超過40個工作日。目前“電子化報送、網絡化溝通”的辦公系統正在加緊推進。擴大試點后，企業掛牌不會出現排隊現象。