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　　原標題：同業存單業務推出  銀行間市場迎重大創新

　　業界期待已久的同業存單業務終于落地。12月8日，央行發布《同業存單管理暫行辦法》宣布啟動同業存單業務發行。作為貨幣市場的一項重大創新工具，業內人士普遍認為，推出同業存單不僅是我國金融市場化改革的又一重大舉措，同業存單利率定價參考上海銀行間同業拆借利率(Shibor)，進一步夯實了Shibor作為貨幣市場的基準利率地位，有助于完善貨幣市場定價體系。

　　根據國際市場經驗，推出大額存單往往是各國存款利率市場化的重要步驟，而同業存單則是大額存單的主要形式，其發行機制靈活，二級市場交易活躍，是國際市場上基礎性的貨幣市場工具。在我國，同業存單的推出為市場成員提供了新的流動性管理工具，其發行與流通是利率市場化進程中的重要一環，將為下一階段大額存單的推出積累經驗，將對進一步推動人民幣利率市場化發揮重要作用。

　　在業內人士看來，同業存單的推出則能夠解決銀行同業業務帶來的流動性風險。“通過推出同業存單可以起到分流并規范同業存款交易的作用。并且由于同業存單發行與交易的透明度較高，能夠有效引導同業存款、同業票據市場，從而使得貨幣市場利率體系更為合理。”業內資深人士接受本報記者采訪時說。

　　根據央行規定，同業存單的投資和交易主體為全國銀行間同業拆借市場成員、基金管理公司及基金類產品。同業存單發行采取電子化的方式，在全國銀行間市場上公開發行或定向發行。同業存單的發行利率、發行價格等以市場化方式確定。同業存單二級市場交易通過中國銀行間同業拆借中心的電子交易系統進行。

　　“目前期限在1個月以上的同業拆借交易比較清淡，貨幣市場缺乏明確的價格信息，是影響中長端Shibor的基準性的主要原因。因此，同業存單推出后，由于有實體標的，交易將較同期限拆借更為活躍，其二級市場交易與一級市場發行價格均可為Shibor報價行提供較為準確的貨幣市場價格信息，從而有利于提高中長端Shibor的基準性。”上述資深人士說。

　　有業內專家認為，同業存單的推出有利于規范銀行同業業務，但在資金面整體緊張的情況下，也有可能拉高貨幣市場利率。受同業存單推出消息影響，3個月Shibor近期連續大幅上漲。同業存單發行之初預計會略微推高貨幣市場利率，但隨著其持續滾動發行，商業銀行能夠獲得更長期限的穩定負債，最終會有利于貨幣市場利率更平穩、貨幣市場利率曲線的期限結構更為合理。國泰君安證券發布報告表示，同業存單將豐富貨幣市場短期交易工具。作為新的品種無疑會增強貨幣市場的交易活躍度，特別是在央行票據余額較小的背景下，不排除大型銀行的同業存單成為央行的操作標的。

　　在業內人士看來，同業存單沒有設置發行審批環節，完全實行備案發行，是發行審批方式的重大創新。但同時，《辦法》對發行人的各項信息披露提出了非常明確的要求，以通過加強信息披露的方式保護存單投資者利益，維護同業存單市場平穩運行。此外，為提高同業存單二級市場流動性，降低發行成本，人民銀行在同業存單市場引入了做市商制度。“做市商制度保證了同業存單交易的連續性，良好的流動性使其能夠迅速、真實地反映市場供需。而充分反映市場信息的二級市場利率又將反饋至一級市場，促進一級市場定價的合理化。而在發行機制上推出報價發行，增強了存單發行的便利性與靈活性，實現電子化的繳款確認與發行數據直通化處理，提高了操作效率，降低了操作風險。”

　　業內專家表示，允許銀行發行同業存單是繼信貸資產證券化之后又一重要的金融改革，信貸資產證券化增加了銀行資產的流動性，而同業存單則增加了銀行負債的流動性。國泰君安證券認為，同業存單可以替代線下的同業存款業務，一方面使得利率和交易更加透明；另一方面可以改善中小銀行的同業負債業務，特別是利用同業存單的流動性便利，有效提高銀行進行短期流動性管理的水平，降低金融市場流動性風險。