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　　原標(biāo)題：200億銀行資管類產(chǎn)品火爆登臺(tái)  投資管理費(fèi)掛鉤業(yè)績(jī)

　　原本就是“銀行系同門兄弟”的理財(cái)產(chǎn)品正呈現(xiàn)出很有趣的“照鏡子”現(xiàn)象——看似相似，但實(shí)際上已經(jīng)位置互換。

　　上周，首批銀行資產(chǎn)管理計(jì)劃面世。來(lái)自工商銀行、交通銀行、興業(yè)銀行、浦發(fā)銀行的資產(chǎn)管理計(jì)劃紛紛啟動(dòng)募集，上限金額合計(jì)約為200億元。對(duì)比上述四家銀行資管類理財(cái)產(chǎn)品與此前普通的封閉式銀行理財(cái)產(chǎn)品可以發(fā)現(xiàn)，傳統(tǒng)產(chǎn)品中必不可少的“預(yù)期收益率”已經(jīng)不是合同的主要條款，轉(zhuǎn)而隱身于銷售環(huán)節(jié)，而原本在傳統(tǒng)產(chǎn)品中被質(zhì)疑為霸王條款、不得不隱身收取的“投資管理費(fèi)”則進(jìn)行了創(chuàng)新并與業(yè)績(jī)掛鉤，理直氣壯的走向前臺(tái)。

　　《證券日?qǐng)?bào)》記者昨日咨詢了解到，本批產(chǎn)品的銷售比較火爆，以浦發(fā)銀行為例，其月月享盈早已達(dá)到申購(gòu)額度上限，投資者只能等待其他人贖回后再購(gòu)買；另一家國(guó)有大行的廣安門地區(qū)某支行的網(wǎng)點(diǎn)理財(cái)經(jīng)理則對(duì)本報(bào)記者表示，截至昨日，相關(guān)產(chǎn)品額度基本售罄。

　　理財(cái)直接融資工具浮現(xiàn)

　　距離銀行獲批理財(cái)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點(diǎn)的消息傳出后僅一周時(shí)間，多家銀行已開始發(fā)行相關(guān)理財(cái)產(chǎn)品。截至上周五，工商銀行、交通銀行、興業(yè)銀行、浦發(fā)銀行設(shè)計(jì)的首款自主理財(cái)管理計(jì)劃已經(jīng)公開向公眾募集。具體來(lái)看，工商銀行的資管類產(chǎn)品“2013年第1期多享優(yōu)勢(shì)系列理財(cái)產(chǎn)品”為非保本浮動(dòng)收益型(凈值型)，共有A、B兩款，發(fā)行規(guī)模分別為75億元；興業(yè)銀行萬(wàn)利寶理財(cái)管理計(jì)劃第一期第一款首發(fā)規(guī)模上限為30億元；交通銀行人民幣理財(cái)管理計(jì)劃2013年第一期募集下限為0.4億元，上限是1億元；浦發(fā)銀行月月享盈理財(cái)管理計(jì)劃規(guī)模下限5000萬(wàn)元，上限10億元(該行另有一款私人銀行專屬產(chǎn)品——尊享盈銀行理財(cái)管理計(jì)劃1號(hào)，產(chǎn)品規(guī)模下限為500萬(wàn)元，上限為5億元，根據(jù)產(chǎn)品實(shí)際運(yùn)作情況產(chǎn)品管理人有權(quán)調(diào)整產(chǎn)品規(guī)模上限)。

　　也就是說(shuō)，四家銀行首批資管產(chǎn)品的實(shí)際規(guī)模約為200億元。

　　在上述銀行的相關(guān)產(chǎn)品中，資金投資渠道的變化最值得關(guān)注。

　　其中，以工商銀行的資管類產(chǎn)品“2013年第1期多享優(yōu)勢(shì)系列理財(cái)產(chǎn)品”為例，該產(chǎn)品銷售對(duì)象僅限于經(jīng)銀行客戶風(fēng)險(xiǎn)承受能力評(píng)估為平衡型、成長(zhǎng)型、進(jìn)取型的有投資經(jīng)驗(yàn)的超高凈值客戶(認(rèn)購(gòu)起點(diǎn)雖然是10萬(wàn)元，但投資者金融凈資產(chǎn)必須達(dá)到600萬(wàn)元及以上)。據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》了解，截至昨日，A款理財(cái)產(chǎn)品已經(jīng)成功結(jié)束募集期并起息，而B款產(chǎn)品則將銷售至10月27日。

　　產(chǎn)品說(shuō)明書顯示，該產(chǎn)品的資金投向除了債券、債券基金、同業(yè)存款、貨幣基金等高流動(dòng)性資產(chǎn)外，在債權(quán)類資產(chǎn)部分，只投資于理財(cái)直接融資工具，比例范圍分別是0-70%，取代了以往投資者在產(chǎn)品說(shuō)明書中常見(jiàn)的信托計(jì)劃、券商、保險(xiǎn)資管計(jì)劃等基礎(chǔ)資產(chǎn)。

　　如上所述，這款產(chǎn)品合同中的資產(chǎn)投向較工商銀行以及其他銀行此前發(fā)行的封閉式理財(cái)產(chǎn)品多了一項(xiàng)“理財(cái)直接融資工具”，事實(shí)上，其他幾家銀行的資管類產(chǎn)品中，也都有類似的表述。例如，興業(yè)銀行相關(guān)產(chǎn)品募集的資金直接或間接投資于貨幣市場(chǎng)工具和銀行間市場(chǎng)及證券交易所流通交易的債券、資產(chǎn)支持證券等有價(jià)證券、理財(cái)直接融資工具以及銀監(jiān)會(huì)認(rèn)可的其他標(biāo)準(zhǔn)化金融投資工具。

　　所謂理財(cái)直接融資工具，是將銀行理財(cái)資金與需要融資產(chǎn)品說(shuō)明書顯示的項(xiàng)目直接對(duì)接，并不需要走信托、基金子公司、券商資管通道。工商銀行明確強(qiáng)調(diào)，所投資的理財(cái)直接融資工具等債權(quán)類資產(chǎn)嚴(yán)格經(jīng)過(guò)工行審批流程審批和篩選，達(dá)到可投資標(biāo)準(zhǔn)，資產(chǎn)或資產(chǎn)組合所涉及用款人比照我行評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)均在A-級(jí)(含)以上。

　　投資管理費(fèi)掛鉤業(yè)績(jī)

　　在四家銀行的相關(guān)理財(cái)產(chǎn)品中，投資管理費(fèi)紛紛“高調(diào)出鏡”——在凈值型理財(cái)產(chǎn)品中，業(yè)績(jī)與管理費(fèi)的掛鉤也變得更為理直氣壯。而在此前銀行發(fā)行的傳統(tǒng)封閉式理財(cái)產(chǎn)品中，投資管理費(fèi)往往“隱身存在”，僅在合同條款中表述為，“超出最高預(yù)期收益率的部分收益作為管理費(fèi)由銀行直接收取”，據(jù)本報(bào)記者此前測(cè)算，這看似不一定存在的收益實(shí)際上平均可達(dá)投資者到手收益的25%左右。

　　工行上述產(chǎn)品說(shuō)明書顯示，其產(chǎn)品托管費(fèi)用為0.1%/年，銷售費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)為0.4%/年。此外，該款產(chǎn)品的管理費(fèi)用有固定管理費(fèi)和浮動(dòng)管理費(fèi)兩項(xiàng)。固定管理費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)為0.6%/年。當(dāng)產(chǎn)品單月的收益率年化達(dá)到N以上時(shí)(N=一年期人民幣存款利率+1.75%)，超過(guò)N的部分，管理人將按照20%的比例再提取浮動(dòng)管理費(fèi)。

　　也就是說(shuō)，只要該產(chǎn)品某個(gè)月的年化收益率超過(guò)4.75%(目前一年期存款利率按3%計(jì)算)時(shí)，工行就能獲得超額分成，而不取決于其他月份的收益以及到期實(shí)際收益。

　　興業(yè)銀行的產(chǎn)品說(shuō)明書顯示，銷售管理費(fèi)0.5%/年、產(chǎn)品托管費(fèi)0.03%/年。其中，如果該產(chǎn)品收益/產(chǎn)品總份額超過(guò)產(chǎn)品單位份額參考凈值時(shí)，超出部分則全部作為管理人收取的投資管理費(fèi)。

　　浦發(fā)銀行的產(chǎn)品設(shè)計(jì)顯示，雖然投資者也按最新的單位凈值進(jìn)行申購(gòu)贖回，但在投資周期中，如按產(chǎn)品申購(gòu)贖回確認(rèn)日前一日單位凈值折合收益率低于5.20%/年，銀行將以0.50%的銀行管理費(fèi)為限進(jìn)行回?fù)堋?/p>

　　交行的管理費(fèi)設(shè)計(jì)則為，當(dāng)單日產(chǎn)品單位凈值大于1元時(shí)，銀行會(huì)按0.3%(年)的標(biāo)準(zhǔn)收取當(dāng)天的管理費(fèi)，如果當(dāng)天的產(chǎn)品單位凈值小于或等于1元時(shí)，則不提取管理費(fèi)。

　　預(yù)期收益表述面臨“消失”

　　從目前銀行發(fā)行的凈值型資管產(chǎn)品的設(shè)計(jì)來(lái)看，對(duì)于預(yù)期收益率的直接描述在產(chǎn)品發(fā)行初期或許還被個(gè)別銀行采用，但未來(lái)則輕易不會(huì)“直接出鏡”。

　　工商銀行在上述產(chǎn)品說(shuō)明書中特意強(qiáng)調(diào)，“本理財(cái)管理計(jì)劃無(wú)預(yù)期收益率，產(chǎn)品凈值隨所投資資產(chǎn)的市價(jià)變動(dòng)，產(chǎn)品申購(gòu)、贖回、清算以產(chǎn)品凈值為計(jì)算基礎(chǔ)，客戶所能獲得的最終收益以中國(guó)工商銀行實(shí)際支付的為準(zhǔn)”。

　　不過(guò)，也有銀行可能擔(dān)心投資者初期不習(xí)慣這種表述方式，還是提供了預(yù)期收益率作參考。

　　興業(yè)銀行銷售的萬(wàn)利寶理財(cái)管理計(jì)劃(第一期第1款、2款)認(rèn)購(gòu)起點(diǎn)5萬(wàn)元，首個(gè)封閉期的預(yù)期年化收益率為5.18%和5.32%。

　　“去預(yù)期收益化，采取業(yè)績(jī)提成的方式賺取管理費(fèi)，應(yīng)該是目前券商等機(jī)構(gòu)推出的資管類產(chǎn)品的常規(guī)手法，這意味著，該模式亦可能成為打破銀行業(yè)目前剛性兌付的出路”，一位銀行業(yè)資深人士對(duì)記者表示。

　　銷售人員專業(yè)度待提升

　　在咨詢資管類理財(cái)產(chǎn)品銷售情況的過(guò)程中，記者發(fā)現(xiàn)，由于資管產(chǎn)品剛剛起步，部分銀行銷售人員對(duì)其特點(diǎn)并不真正了解，專業(yè)知識(shí)急需補(bǔ)課。

　　某股份制銀行的理財(cái)經(jīng)理將凈值類理財(cái)產(chǎn)品和該行傳統(tǒng)的開放式固定持有期型產(chǎn)品混淆并堅(jiān)稱為同樣的產(chǎn)品，經(jīng)記者反復(fù)提醒仍“不改初衷”。此外，部分銀行理財(cái)經(jīng)理面對(duì)產(chǎn)品說(shuō)明書中強(qiáng)調(diào)的凈值型表述，仍習(xí)慣性的按照預(yù)期收益率的說(shuō)法向投資者推介。